荷兰养老基金PGGM已经签署了使用中央对手方的ISA Direct服务来使用欧洲期货交易所集中清算的回购市场，作为解决监管引起的流动性问题的一种方式。

欧洲市场基础设施监管(EMIR)要求通过中央清算交易对手清算场外衍生品，从而增加对抵押品的需求，并随后增加回购市场的使用。

与此同时，资本规则迫使银行放弃回购市场，进一步影响流动性。

全球金融市场协会(GFMA)和国际资本市场协会(ICMA)于2018年底发布的一份报告强调了这些问题，并呼吁金融稳定委员会(FSB)和巴塞尔银行业标准委员会审查一致性和校准危机后监管框架

养老基金已获得豁免，因为中央对手方以现金发布变动保证金的要求可能会带来流动性挑战。然而，他们仍然在谈论即将到来的法规如何影响市场。

2016年，PGGM在博客中写道，“次优或无效的回购市场对金融稳定构成威胁，并进一步增加了发布非现金抵押品的能力需求。”

与欧洲期货交易所达成的协议将允许PGGM的客户与140多家欧洲期货交易所参与者进行交易，包括商业银行，中央银行，政府融资机构或超国家银行。

“PGGM继续表达对现金变动保证金要求对养老基金的负面影响的担忧，”PGGM投资经理Paul van de Moosdijk表示。“通过欧洲期货交易所回购公司提供的PGGM正在加强其对现金流动性和市场基础设施的获取，以进一步解决这些问题。”

欧洲期货交易所的计划将允许PGGM安全地投资现金或利用超过13,000个ISIN可靠地筹集短期资金。通过这种方式，欧洲期货交易所表示PGGM显着扩大其可用流动性提供商的范围，最大限度地降低交易对手风险，并降低成本。

欧洲期货交易所已将其GC Pooling回购市场与跨交易，中央清算和三方结算的直接处理相结合，后者通过Clearstream进行。

“PGGM的成功入职证明了我们的努力开拓中央结算回购市场，以购买方，”马蒂亚斯Graulich ， 德意志交易所集团固定收入，筹资和融资策略和发展的全球主管。“我们预计其他养老基金和拥有大型定向衍生品投资组合的买方实体将会欣赏在不久的将来将集中清算回购与ISA Direct下的OTC IRS相结合的显着优势。”

去年夏天，养老基金也成为欧洲期货交易所清算所证券借贷中央对手方(CCP)的直接参与者，以提高成本和运营效率。