MiFID II将更加强调在执行交易时做出选择的合理性。它要求交易者采取“所有足够的步骤”来确保客户在价格、成本、速度和执行可能性方面的最佳执行。2018年1月的关键区别将是公司如何计划、监控并最终证明他们已经努力实现最佳执行。

今年早些时候，ITG欧洲首席执行官罗布博德曼(Rob Boardman)在《贸易》杂志上发表演讲，他解释说，在《MiFID II》下关注利益冲突的影响越来越大，但不如监管的其他方面为人所知，比如分拆、市场结构或黑帽。

博德曼表示：“就交易而言，资产管理公司在选择经纪人时会进行大量审查，以审查其合规性。“监管机构不再接受过去经常使用的理由，而是希望获得可靠的证据和证据。”

MiFID II意味着买方将面临规划、监控和证明有效的最佳执行流程已经到位的压力。此外，监管技术标准还概述了使用算法管理和测试买方公司的必要性。该公司在全球拥有众多算法，其任务是滤除噪声，以便为客户实现最佳效果。根据MiFID II的义务，任何交易者重复但重要的任务是根据各种因素选择合适的经纪人和算法。

FlexTrade全球多资产EMS/OMS销售高级副总裁里奇麦格劳(Rich McGraw)表示：“如果一家公司不能有效地浏览它们，那么算法选择太多就是一个问题。“如果买方公司有数百种算法，并且不能一致地解释哪些算法适合特定的订单类型，那么最好的执行可能会有风险。

“如果不采取系统的措施，对难以订购经纪人的经纪人进行分类，会产生太多不准确的分析——或噪音。”

交易者必须详细了解他们使用的算法的功能，并且必须证明这一点。在这种情况下，很难获得超过几个算法交易策略的详细工作知识，并且可能有改进和集中算法提供商列表的趋势。

“许多人表示担心，如果算法列表减少，交易者如何知道他/她的候选列表是并且仍然是最好的？”液化天然气网执行和定量服务(EQS)集团欧洲负责人克里斯杰克森说。“他们对所选算法集和来自不同提供商的任何新算法的持续评估过程是什么？”

经纪人随机化工具，更好地被称为算法轮——一个相对较新的概念——突然出现在现场，使交易者能够评估、监控和证明算法和经纪人对监管机构的选择。大约有1600种独特的代理算法可供选择，确定穿过森林的清晰路径是一项艰巨的任务。

“广泛的算法选择，加上不同的订单特征和市场条件，使得很难确定任何特定经纪人算法或订单的‘正常’和‘异常’表现是什么。”斯科特库尔兰，ITG工作流技术的联合主管。

“为了建立最佳的执行策略，您需要首先根据具有统计意义的数据和指标集建立策略的正常或预期绩效基线。没有这一点，每笔交易都开始看起来像一个局外人。”

性能驱动的事务。

最重要的概念被描述为智能路由系统，它查看交易给定资产的所有选项，确保最佳执行并防止交易者偏见。

交易者偏见可能扭曲了券商此前的业绩，但算法轮次让更多券商可以选择，甚至为参与券商提供一系列反馈。该算法基于一个称为性能驱动的事务。

ITRS集团首席执行官盖伊沃伦(Guy Warren)表示：“业绩驱动交易专注于减少“噪音”和交易者偏见，关注一系列变量，如交易策略、及时性和风险承受能力。”通过使用你的算盘轮或随机引擎，你真的是根据业绩指标选择经纪人，所以你是根据你的交易参数“最好的”。"

FlexTrade走得更远，为混合添加了强有力的分析。麦格劳解释说，这是FlexTrade最近推出的算法轮的基础。

然而，摆脱人工流程可能会对交易业绩产生负面影响。

“Algo车轮可以相对较好地工作，使得吸墨纸的'低接触'部分的交易更有效率，但是我们已经看到了围绕更复杂的交易执行过程的过度自动化导致重大执行失误的例子，”杰克逊说。 。

“过度自动化是交易过程商品化的第一步，并且有可能降低交易过程中熟练和细微差别的风险。”

他补充说，有一些例子表明，算法车轮和其他多经纪人分配流程要么管理不善，要么受到重大利益冲突的影响，偶尔导致操纵分配逻辑以支持一方胜过另一方。

对于实现最佳结果的算盘轮，供应商必须是公正的。这意味着对于经纪人经销商自己的算法 - 如果还提供车轮 - 不应该是该车轮上的算法目的地。其次，提供者在用于评估交易时必须具有透明和独立的机制。最后，它应该包括对新替代产品的持续和公正的评估，以确保车轮参与者是同类产品中最好的。

由于ITG和FlexTrade已经脱颖而出 - 在发布时 - 随着各自的Algo车轮的推出，我们可以预期其他金融服务公司也会效仿，因为MiFID II的最佳执行要求将在2018年1月成为焦点。