瑞银集团(UBS)欧洲客户交易和执行董事理查德塞马克(Richard Seemark)今日在巴黎举行的一次会议上表示：“由于欧洲证券和市场管理局(ESMA)设想的拆分，它最终将成为焦点。执行。”

投资协会风险、合规和法律负责人盖伊西尔斯(Guy Sears)对此表示赞同：“这将使公司在执行和研究方面有更多的自由，因此我们将在12至24个月内谈论所有的执行。”

由于研究报酬与执行成本分离，最终投资者更加透明，交易部门将有更多的自由追求最佳执行经纪人，而不受其投资组合经理研究需求的影响，但他们的决策也可能受到比以前更严格的审查。

然而，该行业仍面临严峻挑战，需要能够拆分。小组成员强调，定价是一个特别关注的问题。

2007年MiFID实施后，KBC资产管理公司被拆分。KBC资产管理公司首席投资官兼总经理于尔根蔡夫概述了该公司面临的一些问题。

他说：“谈到重视研究，一些公司勇敢地对自己的成本变得更加透明。“但是，显示管理费用可能会特别令人沮丧，因为有很多额外的费用，例如支付电话费用等，这将导致最终的价格，但很难为客户辩护。”

然而，KBC的经验表明，这种分离确实导致了研究支出的净减少，去年的外部研究支出比2007年减少了50%，尽管它增加了内部研究支出。

西尔斯说，买方需要卖方更多地考虑研究成本。“如果没有供应商的定价，可能很难管理研究预算。资产管理公司需要知道别人在支付什么，才能理解他们购买的研究的真正价值。”

然而，卖方商业模式的复杂性，尤其是整个服务提供商的复杂性，增加了为任何研究设定最终价格的挑战。

Seemark解释说：“很难分解任何单个客户的成本，因为每个客户在不同的时间有不同的策略和要求，这使得在没有任何交叉补贴的情况下，几乎不可能实现这个目标。

他建议，一个解决方案可能是根据客户类型以及他们是在交易小型、中型还是大型股票，为客户引入不同的定价水平。

然而，在制度世界中，这可能比许多人所做的更简单。Verschaeve补充道：“主动管理人员需要大量的研究作为他们任务的一部分，但这也应该倾向于更专业和定制的研究，这比目前广泛分布在客户群中的一般材料在许多方面更容易定价。”

Seemark认为，作为行业面临的快速变化的一部分，买家还需要采用更精确的方法来研究他们获得研究的方式。“买家已经能够对他们想要的东西不那么具体，所以他们目前已经得到了一切，但未来他们将不得不考虑哪项研究对他们最有价值。不管怎样，我们将会看到很少的研究成果，因为今天的大部分创作都是低价值的。