如果我们将雷曼兄弟的衰落标记为金融危机的中心，那么此后市场将会发生许多结构性变化。此后，买方在管理层的资产持续增长，卖方愿意进入市场。

卖方银行的资本要求要高得多——这意味着如果他们想持有大量长期债券头寸，他们必须在内部分配资本——因此他们已经减少或减少了资产负债表。

中央银行信托

这是在央行提供几乎无限流动性的背景下。

换句话说，已经有很好的尝试来修理飞行中的飞机。

央行的干预导致了许多扭曲。估计许多资产的真正“清算”价格是否是(或曾经是)。

很多应该被强制出售的玩家。

事实上，已经没有必要这样做了。

因此，如果有所有这些变化的全球市场真的“运转良好”，总结很难评价。

在过去的七年里，大多数资产管理公司坚持采用简单的买入、持有和买入逢低策略。

尽管市场经历了风险规避，但事实证明，如果情况开始恶化，央行将增加更多流动性的基本观点是正确的。

目前这种情况构成威胁的唯一证据是市场的反应功能，这意味着无限流动性条款即将结束。

结论一定是，通胀是真正的威胁——如果出于某种原因，通胀将飙升并保持高位，央行行长为不受约束的流动性提供便利的借口将停止——然后我们将见证买家在困难环境下实际能做些什么。

更高的频率。

非HFT市场参与者经历的高频交易与欧洲核子研究中心科学家观察亚原子粒子的方式非常相似。

高频交易者在游戏中赚钱(不是每个人)，但他们试图兜售的主要谬论是他们承担风险并增加流动性。

迈克尔刘易斯的书《闪电男孩》很好地记录了他们是如何赚钱的——他们利用自己的速度优势对每个人进行预处理，以及他们对大型资产管理公司如何向市场发送订单的了解，从而提前识别蒸汽压路机。

根据定义，增加流动性意味着某人是其他人想出售的自愿买家，当其他人想购买时，他们是自愿卖家。他们的行动减缓了价格动能。受到批评的大型银行自营交易柜台(现在大部分已经关闭)被用来非常有效地履行这一职能。

当然，他们也在游戏中赚钱，但他们也愿意占领市场的另一边，并在几天、几周或几个月内保持这一地位。

高频交易并不能提供这样的缓冲——它们的持有期极低，从来不会在任何时候寻求投资。

市场参与者都知道这一切——反HFT的叙述实际上只是其他市场评论员在研究它们的真实本质。

最大的买方公司，如贝莱德，是超级复杂的流动性提供机器。它净化了内心的一切。

如果一个经理想卖又想买，他们就会这么做。他们只在必要时才进入市场。

较大的买方公司也非常有效地将自己插入卖方，利用暗池和债券进行日常“运作”(卖出什么和出价什么)，获得最好的结果。

因此，买卖双方的流动性划分比以往任何时候都更加模糊。